随着霍尔木兹海峡关闭已进入第11天，全球能源供应面临严重中断，市场焦点逐渐从地缘冲突本身转向金融体系的脆弱性。

Forest for the Trees创始人兼总裁卢克·格罗曼（Luke Groman）指出，尽管地缘政治冲击最初引发市场预期美债收益率走低，但10年期美债收益率反而升至4.2%。他认为，当前能源危机正暴露全球金融体系的明显局限性，对美国经济结构的真正威胁并非军事对抗，而是债务负担与国际美元依赖。

卢克·格罗曼（Luke Groman）表示，伊朗无需击败美国军队（他对此表示怀疑），只需击败债券市场即可。他补充说，伊朗不必在军事上获胜，只需让债券市场崩溃。
 

国债抛售机制的核心问题

这一动态源于外国国家对美元的严重依赖，同时这些国家又高度依赖进口能源。全球投资者持有约27万亿美元的净美元计价资产。当油价飙升且美元走强时，外国实体陷入两难境地。

卢克·格罗曼（Luke Groman）解释说，他们必须获得能源、食品和大宗商品。因此，他们将出售美元资产，从流动性最强的美债开始，以换取购买石油的资金。这一过程形成循环：外国国家实质上通过美国债券市场为其能源赤字融资，推动收益率走高。

当前财政现实进一步放大这一脆弱性。美国国会预算办公室预计2026财年联邦预算赤字将达1.9万亿美元。美国财政部最新数据显示，外国持有美债总额创历史新高，约为9.4万亿美元。

卢克·格罗曼（Luke Groman）指出，1973年美国债务占GDP比重为31%，如今已达122%。这已不可同日而语。这一数字与联邦政府近期数据一致，美国债务占GDP比率约为122%至124%。
 

地缘政治格局重塑与供应链安全

冲突还凸显供应链安全的全球地缘政治转变。霍尔木兹海峡作为关键咽喉要道，历史上每日输送约2000万桶石油，占全球海运石油贸易的25%以上。亚洲市场高度依赖这一通道，近90%的通过海峡的原油和凝析油出口流向亚洲。

尽管市场普遍视海峡为实质封锁，但数据显示特定买家仍在获取货运。亚洲大国独占通过海峡石油出口的近38%。此外，亚洲大国已成为伊朗石油出口的最大买家，占90%以上。分析师估计，目前约5000万桶伊朗原油停泊在亚洲大国和马来西亚附近海域。

卢克·格罗曼（Luke Groman）指出，仍有石油流向亚洲大国，而其他国家则无份。这反映出当前的战略分化。他补充说，我们拥有历史上最强大的军队。那么，为什么世界历史上最强大的军队在霍尔木兹海峡关闭第11天仍无法打开通道？
 

最终结算资产：黄金地位凸显

在高杠杆金融体系应对能源中断、通胀与全球权力转移之际，实物资产优先于主权纸币。主权债务水平创历史新高，黄金日益被视为终极避险资产。

卢克·格罗曼（Luke Groman）表示，信任正处于熊市，且熊市越来越严重。黄金本质上是一只零收益率、发行有限、面值无限的债券，且不依赖任何人的义务。它是最终结算工具。
对于普通投资者，他建议参考历史上的雅各布·富格尔投资组合模式，建议在现金、股票和房地产之外，配置15%至25%的实物黄金。

然而，他对黄金的短期展望与中东事态紧密相关。

卢克·格罗曼（Luke Groman）总结说，在我看来，所有道路最终通向黄金。如果关于霍尔木兹海峡的消息属实，我认为黄金到年中将超过6000美元。

总体而言，霍尔木兹海峡持续关闭已将能源危机转化为金融体系压力测试。美国国债市场正承受外国抛售以融资能源进口的冲击，导致收益率意外走高。这一过程放大美元霸权与债务负担的结构性矛盾，同时凸显全球供应链重塑与地缘分化。

黄金作为“最终结算资产”的地位进一步强化，若海峡危机长期化，其价格突破6000美元并非不可能。

投资者需密切关注美债收益率走势、外国持有量变化以及冲突外交进展，以评估系统性风险传导。